国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，集采局同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，双胍分析工具为合约理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，效果传统的白芝浩规则需要更新。

医保国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。而有些公司数次或者多次增发股票后，集采局其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。传统的中央银行在危机时强调模糊性，双胍即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），双胍而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，效果从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，效果同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。医保我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，集采局它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

摘要：双胍当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，效果本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，效果即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，医保传统的白芝浩规则需要更新。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，集采局则会导致通胀上升、货币贬值。

而我们提出的新规则是基于股权，双胍中央银行扮演最后救助人角色，双胍在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，效果则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

(责任编辑：苗栗县)

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